植脂末越来越不受待见，于是奶精大王也在不断推进其咖啡事业。

2月11日，佳禾食品工业股份有限公司(以下简称“佳禾食品”)披露公告称，公司拟向特定对象发行A股股票募集资金，募资总额不超过7.25亿元，将用于咖啡扩产建设项目及补充流动资金项目。

募资金额中，5.5亿元将被用于佳禾食品的咖啡扩产建设项目，项目投产后，预计年产1.6万吨焙烤咖啡豆、3000吨研磨咖啡粉、8000吨冷热萃咖啡液、1万吨RTD即饮咖啡以及610吨冻干及混合风味咖啡。另外的1.75亿元拟用于补充流动资金，以满足佳禾食品未来业务增长的需求。

长期以来，佳禾食品的主营产品都是‘粉末油脂”，即俗称的“植脂末”，该板块为佳禾食品贡献了50%以上的收入。而截至2024年前三季度，来自咖啡的收入也仅占据佳禾食品报告期内13%的比重。

然而随着茶饮行业掀起的“去植脂末化”潮流，佳禾食品主业面临压力，急需开辟咖啡成长为第二曲线。

植脂末也被称为奶精，能够改善食品的内部结构、增香增味。由于性价比高、且便于保存和使用，植脂末已经成为制作咖啡、茶、饮料、烹饪和其他食品过程中重要的食品配料。在佳禾食品的主要客户中，有很多大众耳熟能详的品牌，包括CoCo都可、沪上阿姨、益禾堂、香飘飘、统一和联合利华等。

2024年第三季度，佳禾食品交出净利润下滑幅度最大的一份季报。前三季度，粉末油脂营收下滑42%，而三季度单季则下滑51%。与之形成对比的则是咖啡业务，尽管收入增幅仅有7.17%。

实际上，佳禾食品早在2023年就宣布过这一咖啡扩产计划的定增募资公告，中途经历上交所问询与答复，到现在才正式准备对外募集资金。

在对上交所问询的答复中，佳禾食品详细解释了它的扩产计划。

佳禾食品称，自2017年设立以来，目前咖啡业务已成为公司第二大业务板块，其产品涵盖咖啡的全产品链，包括速溶咖啡、咖啡固体饮料、冷萃咖啡液、烘焙咖啡豆、研磨咖啡粉、咖啡浓缩液、冻干咖啡等，并引用《2023中国城市咖啡发展报告》中的数据，表示目前其咖啡原料产能规模在咖啡中游加工厂中排名第三。

具体而言，佳禾食品想要募集资金用于精品咖啡生产线的扩展，目前为止，他们的咖啡仍旧多数面向B端，主要客户包括现磨咖啡品牌门店、现制茶饮店及餐饮店、便利连锁店、预包装咖啡企业等，本次募投项目的产品也将主要对这些客户销售。

佳禾食品开拓精品咖啡业务的优势在于，咖啡符合其现有客户的发展方向，佳禾食品无需多费力气开拓新的客户，便能与自身植脂末业务相互协同。

佳禾食品的新茶饮客户已经纷纷投身咖啡事业。窄门数据显示，蜜雪冰城旗下的“幸运咖”现有门店3287家，且在过去三年门店数量保持增长，年均新开门店在1300家左右;沪上阿姨旗下的“沪咖”门店数也到达超1600家，位于行业内第五名的规模。据佳禾食品披露数据，随着下游需求扩张，2023年1-9月，该公司的咖啡业务产能利用率已经达到94.63%，急需扩产。

另一方面，之所以投身精品咖啡生产线，也是为了满足客户的需求。“公司目前咖啡产品生产线以传统速溶咖啡为主，已不能满足下游客户对精品咖啡的生产需求。”佳禾食品这么说。

不过，咖啡对于佳禾食品来说也具有不确定性。

例如，佳禾食品仍是以B端为主的供应链企业，对大客户的依赖性较强，而佳禾食品的咖啡事业从收入规模上来说，仍处于起步阶段。未来佳禾食品的咖啡业务成长速度将十分依赖其大客户自身的业务拓展。上述新茶饮品牌在咖啡上的开店速度其实已经明显慢了下来。

需要提及的是，佳禾食品实际上也有C端的咖啡业务，2018年时佳禾食品单独把咖啡业务分割，成立了苏州金猫咖啡有限公司。这是一家集咖啡研发、生产、销售为一体的企业，业务包括咖啡豆烘焙、热萃、冷萃，到冻干、速溶等等。这家公司旗下的“金猫咖啡”品牌，就面向C端销售产品。

目前来说，“金猫咖啡”的产品集中在电商与线下各类渠道，但没有自己的独立门店。

佳禾食品也不打算在扩产后大力发展C端事业。2024年9月回复投资者提问时这家公司表示，目前没有往线下门店发展方面考虑，他们的咖啡业务截至眼下主要还是在B端，但未来不排除推出咖啡副牌，或者和C端其他品牌做联名。

佳禾食品2024半年报显示，截至2024上半年金猫咖啡公司营业收入约1.26亿元，净利润仅有46万元。尽管相较2023年同期的亏损近202万开始盈利，但规模依旧很小。

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